Thứ Năm , Tháng Mười Một 15 2018
Home / Cơ hội đầu tư / SACOMREAL TÁI CẤU TRÚC THÀNH CÔNG

SACOMREAL TÁI CẤU TRÚC THÀNH CÔNG

CTCP Địa ốc Sài Gòn Thương Tín (SCR)

Tái cấu trúc thành công, vị thế doanh nghiệp gia tăng và tài sản đang định giá hấp dẫn.

Điểm nhấn đầu tư:

Thị trường bất động sản khởi sắc, hàng tồn kho được giải phóng mạnh trong 2015. Tương tự như các doanh nghiệp bất động sản khác, thị trường bất động sản diễn biến tích cực trong 2015 đã giúp SCR xoay chuyển khó khăn, ghi nhận những thay đổi tích cực trong hàng tồn kho. Cụ thể, hai dự án lớn nhất của SCR tại 2015 là Jamona City và Jamona Home Resort (Arista) ghi nhận kết quả bán hàng rất tốt sau thời gian gặp khó khăn.
Nợ vay giảm xuống mức thấp nhất trong vòng 4 năm, nguồn tiền mặt dồi dào. Tính đến 31.12.2015, tổng nợ vay của SCR ghi nhận khoảng 555 tỷ, giảm 1,570 tỷ so với cùng kỳ 2014 và giảm 2,150 tỷ với mức đỉnh cao của năm 2012 – thời điểm rơi vào khủng hoảng của SCR. Chỉ số tài chính của SCR theo đó cũng được cải thiện rất tích cực.
Kết quả kinh doanh 2016 duy trì khả quan. Căn cứ trên tiến độ triển khai dự án, BVSC ước tính doanh thu thuần của SCR năm 2016 là 810 tỷ đồng tăng 410% yoy. Trong đó, doanh thu từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản là 770 tỷ từ dự án Jamona Golden Silk, Jamona City, Jamona Home Resort và Carrilon 3. Lợi nhuận trước thuế dự báo đạt 169 tỷ, hoàn thành 82% kế hoạch 2016. Lợi nhuận sau thuế 112 tỷ đạt 69% kế hoạch.
Triển vọng lạc quan tiếp tục cho giai đoạn 2017~2018 với dư địa để tăng trưởng lợi nhuận còn khá nhiều. Lợi nhuận gộp 2017 ước tính 440, tăng gấp đôi dự tính 2016. Năm 2018, doanh thu ghi nhận dự kiến tăng 1.8 lần với năm 2017. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp ước tính 329 tỷ, thấp hơn 2017 do phải ghi nhận lỗ từ phần căn hộ thuộc dự án Jamona City. Tuy nhiên, dự báo này mới ước tính trên dự án đang triển khai. SCR còn dự án tiềm năng khác như Charmington Tản Đà, Charmington Lý Tự Trọng, Charmington Bình Tây, dự án Hoa Đồng đang được hoàn thiện pháp lý để kinh doanh. Thời điểm kỳ vọng sẽ đóng góp lợi nhuận của các dự án này từ năm 2018.

Khuyến nghị đầu tư:

Với kết quả đinh giá khoảng 13.000 đồng mỗi cổ phần, BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu SCR khi giá thị trường đang chiết khấu 43% so với kết quả ước tính thận trọng của chúng tôi. Tình hình tài chính tốt, ổn định về nhân sự và đặc biệt là sự hỗ trợ phía sau từ tập đoàn Thành Thành Công là những nền tảng đảm bảo cho sự phát triển tốt hơn của SCR sau giai đoạn tái cấu trúc. Bên cạnh đó, các dự án đã và đang triển khai đồng bộ nên doanh thu và lợi nhuận dự báo sẽ khả quan trong 2016 – 2018. Những dự án không hiệu quả như Jamona City và Jamona Home Resort sẽ được bù đắp bởi dự án mới tiềm năng như như Jamona Golden Silk, Charmingtion La Point, Charmington Lý Tự Trọng… Do đó, chúng tôi cho rằng các nhà đầu tư dài hạn nên tích lũy dần đối với cổ phiếu SCR với mục tiêu lợi nhuận 40 – 45% và thời gian nắm giữ khoảng 1 năm.

Chi tiết báo cáo phân tích tại: Báo cáo phân tích SCR

 

Nguồn: BVSC

Bài nổi bật

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TỪ CỔ PHIẾU AGR VÀ PTL

CỔ PHIẾU PTL Diễn biến và dự báo giá cổ phiếu: Giá cổ phiếu PTL ...