Thứ Năm , Tháng Mười Một 15 2018
Home / Cơ hội đầu tư / Cơ hội đầu tư cổ phiếu HPG

Cơ hội đầu tư cổ phiếu HPG

Báo cáo phân tích tại ngày 03/06/2014

Thông tin doanh nghiệp:
Tên: CTCP Tập Đoàn Hòa Phát
Vốn điều lệ: 4.190.525.330.000 đồng
Vốn hóa: 21.371.679.183.000 đồng
Ngành: Thép và sản phẩm thép
Niêm yết: Sở GDCK TPHCM (HOSE)
Mã CP HPG
SLCP 419.052.533 cổ phiếu
Sở hữu NN 45,5%
Chỉ số tài chình:
CT 2011 2012 2013
EPS (vnd) 3.573 2.386 4.663
Cổ tức (vnd) 0 2.000 1.500
Cổ tức/Thị giá 0 9,9% 3,6%
ROA (%) 7,1% 5,2% 8,5%
ROE (%) 16,7% 12,3% 20,6%
Thông tin định giá theo phân tích cơ bản:
Phương pháp P/E: 59.764
Phương pháp P/B: 55.316
Phương pháp FCFE: 56.805
Phương pháp FCFF: 58.287
Gía mục tiêu 2014: 57.543
Khuyến nghị theo phân tích kỹ thuật:
Trạng thái hành động: MUA
Gía ngày 03/06/2014: 51.000
Ngưỡng kháng cự 1: 54.000
Ngưỡng kháng cự 2: 57.500
Ngưỡng hỗ trợ 1: 46.000
Ngưỡng hỗ trợ 2: 43.000
Vùng xem xét mua: 43.000 – 46.000
Vùng bán chốt lời: >57.500
Vùng bán cắt lỗ: <40,000

Vị thế của doanh nghiệp trong ngành:

Tập đoàn Hòa Phát là một trong những Tập đoàn sản xuất công nghiệp tư nhân hàng đầu Việt Nam. Khởi đầu từ một Công ty chuyên buôn bán các loại máy xây dựng từ tháng 8/1992, Hòa Phát lần lượt mở rộng sang các lĩnh vực Nội thất (1995), Ống thép (1996), Thép (2000), Điện lạnh (2001), Bất động sản (2001). Năm 2007, Hòa Phát tái cấu trúc theo mô hình Tập đoàn, trong đó Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát giữ vai trò là Công ty mẹ cùng các Công ty thành viên và Công ty liên kết.

Tính đến tháng 3/2014, Tập đoàn Hòa Phát có 13 Công ty thành viên với các lĩnh vực hoạt động chính là Sản xuất Thép – Khai thác khoáng sản – Sản xuất than coke – Kinh doanh Bất động sản – Sản xuất nội thất – Sản xuất máy móc, thiết bị xây dựng với các Nhà máy tại Hà Nội, Hưng Yên, Hải Dương, Lào Cai, Yên Bái, Hà Giang, TPHCM, Bình Dương.

Sản xuất thép và các sản phẩm liên quan chiếm tỷ trọng trên 80% doanh thu là lĩnh vực chủ lực của HPG với công suất 1.150.000 tấn/năm và chiếm thị phần tiêu thụ thép xây dựng lớn thứ 2. Nội thất Hòa Phát có thị phần lớn nhất Việt Nam về hàng nội thất văn phòng. Ngoài ra kinh doanh bất động sản, khu công nghiệp, khu đô thị cũng là một lĩnh vực mà Hòa Phát có uy tín trong ngành.

Ưu điểm lớn nhất của HPG là quy trình sản xuất khép kín từ khâu khai thác quặng, luyện coke, luyện thép và phân phối các sản phẩm thép. Bên cạnh đó, những thế mạnh trong ngành thép của HPG cũng hỗ trợ tốt cho việc phát triển các ngành liên quan như sản xuất đồ nội thất, xây dựng và kinh doanh bất động sản… Những lợi thế nổi bật trên đã giúp HPG nâng cao khả năng cạnh tranh với cả các doanh nghiệp trong nước và nước ngoài.

Tình hình kinh doanh giai đoạn 2008 – 2013:

  • Doanh thu tăng từ 8.502 tỷ đồng năm 2008 lên mức 19.200 tỷ đồng năm 2013, đạt tốc độ tăng trưởng bình quân 25,4%/năm.
  • Lợi nhuận sau thuế tăng từ 859 tỷ đồng năm 2008 lên mức 2.010 tỷ đồng năm 2013, đạt tốc độ tăng trưởng bình quân 26,4%/năm.
  • Biên lợi nhuận gộp tăng từ 7% năm 2008 lên mức 17,1% năm 2013, tương ứng với đó là biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng từ 5,5% 2008 lên 12,3% 2013, biên lợi nhuận sau thuế tăng từ 4,7% 2008 lên mức 10,5% năm 2013.
  • Tỷ trọng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính thường chiếm từ 97,4% đến 100% tổng lợi nhuận trước thuế cũng cho thấy tính tập trung trong hoạt động kinh doanh của HPG.

Năm 2013 ghi nhận bước phát triển mới của HPG trong mảng sản xuất và kinh doanh thép khi đã hoàn thành giai đoạn 2 của khu liên hợp Gang Thép Hòa Phát vào tháng 10/2013, nâng tổng công suất của khu liên hợp lên mức 850.000 tấn/năm, và kể từ năm 2014 nâng tổng công suất sản xuất thép xây dựng của HPG lên 1.150.000 tấn/năm. Năm 2013 HPG đã tiêu thụ hơn 699.000 tấn thép xây dựng, chiếm 15,2% thị phần tiêu thụ toàn thị trường, tăng khá so với mức 13,7% của năm 2012 và là đơn vị có thị phần tiêu thụ lớn thứ 2 sau Thép Pomina (15,9% thị phần tiêu thụ).

Đánh giá tình hình thực hiện kế hoạch 2013 và khả năng thực hiện kế hoạch kinh doanh 2014:

Các chỉ tiêu Đơn vị KH 2013 TH 2013 % TH KH 2014 Tăng trưởng
Doanh thu hợp nhất tỷ đồng 18,500 19,200 103.8% 23,000 19.8%
Lợi nhuận sau thuế tỷ đồng 1,200 2,010 167.5% 2,200 9.5%

Nhìn chung, năm 2013 HPG đã hoàn thành tốt các chỉ tiêu kế hoạch kinh doanh đặt ra: doanh thu năm 2013 đạt hơn 19.200 tỷ đồng, tăng 12,1% so với năm 2012 và hoàn thành 103,8% kế hoạch doanh thu năm 2013. Lợi nhuận sau thuế 2013 đạt hơn 2.010 tỷ đồng, tăng 95,1% so với năm 2012 và hoàn thành 167,5% kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2013.

Cơ cấu doanh thu năm 2013 của HPG theo các mảng hoạt động chính:

Các mảng hoạt động DT bộ phận DT nội bộ DT hợp nhất Tỷ trọng LN sau thuế Tỷ trọng Biên LNST
SX và KD Thép 20,973 6,328 14,645 77.3% 2,517 69.9% 12.0%
KD máy móc xây dựng 359 97 261 1.4% 40 1.1% 11.2%
SX nội thất và điện lạnh 1,967 67 1,900 10.0% 249 6.9% 12.6%
KD Bất động sản 1,433 8 1,425 7.5% 232 6.4% 16.2%
Năng lượng, Khoáng sản 3,396 2,692 703 3.7% 560 15.6% 16.5%
Loại trừ lợi nhuận nội bộ (1,587)
Tổng 28,127 9,193 18,934 100% 2,010 100% 10.6%
  • Mảng sản xuất và kinh doanh thép: đóng góp lớn nhất vào doanh thu năm 2013 của HPG với doanh thu bộ phận đạt 20.973 tỷ đồng, sau khi loại bỏ doanh thu nội bộ thì doanh thu hợp nhất từ mảng này đạt 14.645 tỷ đồng chiếm 77,3% doanh thu hợp nhất, doanh thu nội bộ từ mảng này đạt 6.328 tỷ đồng là do HPG có nhiều công ty con cùng hoạt động trong chuỗi cung ứng sản xuất và kinh doanh thép. Lợi nhuận sau thuế từ mảng này đã tăng trưởng hơn 108% so với 2012 (chiếm tỷ trọng 69,9% tổng lợi nhuận sau thuế 2013), nguyên nhân chủ yếu là tăng trưởng doanh thu tăng mạnh hơn nhiều so với tốc độ tăng giá vốn 2013, qua đó lợi nhuận gộp từ mảng này tăng mạnh, góp phần lớn vào tăng trưởng lợi nhuận năm 2013 của HPG.
  • Mảng sản xuất nội thất và điện lạnh: đóng góp lớn thứ hai vào doanh thu hợp nhất năm 2013 của HPG với giá trị 1900 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 10% doanh thu hợp nhất. Lợi nhuận sau thuế từ mảng này đã tăng trưởng 37,9% so với 2012, và chiếm tỷ trọng 6,9% tổng lợi nhuận sau thuế năm 2013, góp phần đáng kể vào tăng trưởng lợi nhuận năm 2013 của HPG.
  • Mảng kinh doanh bất động sản: đóng góp lớn thứ ba vào doanh thu hợp nhất năm 2013 của HPG với giá trị 1.425 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 7,5% doanh thu hợp nhất. Lợi nhuận sau thuế từ mảng này đã tăng trưởng 98,3% so với 2012, và chiếm tỷ trọng 6,4% tổng lợi nhuận sau thuế năm 2013, cũng góp phần đáng kể vào tăng trưởng lợi nhuận năm 2013 của HPG.
  • Mảng năng lượng và khai thác khoáng sản: năm 2013 doanh thu bộ phận từ mảng này của HPG là khá lớn với giá trị 3.396 tỷ đồng, tuy nhiên sau khi loại trừ doanh thu nội bộ thì doanh thu hợp nhất từ mảng này của HPG chỉ đạt 703 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 3,7% doanh thu hợp nhất, lợi nhuận sau thuế từ mảng này đã tăng trưởng hơn 218% so với 2012.
  • Mảng kinh doanh máy móc xây dựng: là mảng đóng góp thấp nhất vào doanh thu hợp nhất năm 2013 của HPG với giá trị 261 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 1,4% doanh thu hợp nhất. Lợi nhuận sau thuế từ mảng này đã tăng trưởng 25,5% so với 2012 và chiếm tỷ trọng 1,1% tổng lợi nhuận sau thuế năm 2013.

Như vậy, có thể thấy các hoạt động chính cho doanh thu và lợi nhuận lớn của HPG bao gồm sản xuất và kinh doanh thép, sản xuất nội thất và điện lạnh, kinh doanh bất động sản, đây là 3 mảng hoạt động góp phần lớn vào sự tăng trưởng lợi nhuận sau thuế ở mức cao của HPG năm 2013, biên lợi nhuận từ các mảng này giao động quanh ngưỡng 11,2% – 12,6%. Bên cạnh đó thì các hoạt động năng lượng và khai thác khoáng sản, kinh doanh máy móc xây dựng là các mảng hoạt động mới tuy nhiên cũng đang có những bước phát triển tốt với biên lợi nhuận giao động quanh ngưỡng 16,2% – 16,5%.

Kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2014:

Năm 2014, ban điều hành HPG đã đưa ra kế hoạch chỉ tiêu doanh thu hợp nhất 23.000 tỷ đồng (tăng trưởng 19,8% so với thực hiện 2013), lợi nhuận sau thuế 2.200 tỷ đồng (tăng trưởng 9,5% so với thực hiện năm 2013).

Thực tế theo báo cáo kết quả kinh doanh quý 1/2014 thì HPG đã đạt tổng doanh thu hợp nhất là 6.576 tỷ đồng (tăng 64,6% so với quý 1/2013), lợi nhuận sau thuế đạt 1.071 tỷ đồng (tăng 87,1% so với quý 1/2013). Nguyên nhân chính khiến doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý 1/2014 của HPG tăng mạnh so với cùng kỳ năm 2013 là do HPG đã hạch toán hơn 1.583 tỷ đồng doanh thu bán căn hộ từ dự án khu phức hợp Mandarin Garden, với lợi nhuận gộp hoạch toán hơn 358 tỷ đồng từ riêng hoạt động này. Bên cạnh đó doanh thu từ các mảng hoạt động kinh doanh chính của HPG quý 1/2014 cũng ghi nhận mức tăng trưởng gần 30%, lợi nhuận gộp tăng trưởng 24,4% so với cùng kỳ 2013.

Năm 2014, các hoạt động kinh doanh chính tiếp tục được kỳ vọng sẽ tăng trưởng tốt khi công suất sản xuất thép xây dựng của HPG tăng mạnh trong năm 2014, bên cạnh đó phần lớn doanh thu bất động sản từ dự án Mandarin Garden cũng sẽ được ghi nhận trong năm nay sẽ là những điểm nhấn giúp HPG hoàn thành vượt kế hoạch kinh doanh đã đề ra.

Với thực tế trên, cùng với những phân tích cơ bản tình hình sản xuất kinh doanh của HPG, chúng tôi đánh giá cao khả năng vượt kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2014 của doanh nghiệp này. Dự kiến năm 2014 HPG có thể đạt doanh thu hợp nhất 23.040 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế có thể đạt 2.353 tỷ đồng, tương ứng với EPS 5.616 đồng/cp.

Bài nổi bật

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TỪ CỔ PHIẾU AGR VÀ PTL

CỔ PHIẾU PTL Diễn biến và dự báo giá cổ phiếu: Giá cổ phiếu PTL ...

Trả lời

Thư điện tử của bạn sẽ không được hiển thị công khai.