Thứ Năm , Tháng Mười Một 15 2018
Home / Cơ hội đầu tư / Cơ hội đầu tư cổ phiếu DBC

Cơ hội đầu tư cổ phiếu DBC

AMCapital

Báo cáo phân tích tại ngày 13/06/2014

Cơ hội đầu tư cổ phiếu DBC
Cơ hội đầu tư cổ phiếu DBC

Khuyến nghị:

năm 2014 với các yếu tố cơ bản của ngành thực phẩm đang được cải thiện, giá thực phẩm ổn định theo hướng tăng dần so với năm 2013, thì nhiều khả năng hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của DBC cũng sẽ có sự cải thiện theo hướng tích cực. Vì vậy, chúng tôi đánh giá cao khả năng hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2014 của DBC. dự kiến năm 2014 DBC có thể đạt doanh thu hợp nhất 5.800 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế có thể đạt 210 tỷ đồng, tương ứng với EPS 3.351 đồng/cp.

Bằng các phương pháp định giá cơ bản chúng tôi dự kiến giá trị hợp lý của DBC cuối năm 2014 ở mức 29.676 đồng/CP, và bằng phân tích kỹ thuật chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu DBC ở vùng giá 18.000 – 20.000 đồng/CP.

Khuyến nghị theo phân tích kỹ thuật:
Trạng thái hành động: MUA
Giá ngày 13/06/2014: 20.900
Xu hướng ngắn hạn Giảm
Xu hướng trung hạn Giảm
Xu hướng dài hạn Tăng
Vùng xem xét mua: 18.000 – 20.000
Vùng bán chốt lời: >29.000
Vùng bán cắt lỗ: <17.500

Vị thế của doanh nghiệp trong ngành:

CTCP Tập Đoàn Dabaco Việt Nam là công ty hoạt động đa ngành nghề với lĩnh vực chính là sản xuất thức ăn chăn nuôi, giống gia súc, gia cầm và chế biến thực phẩm, là một trong những thương hiệu uy tín nhất trên thị trường thức ăn chăn nuôi và là một trong 10 doanh nghiệp sản xuất thức ăn chăn nuôi lớn nhất cả nước. Công ty đã thành công trong việc phát triển cả chuỗi giá trị từ sản xuất con giống đến thức ăn chăn nuôi, chăn nuôi gia công và chế biến thịt. Bên cạnh đó, DABACO còn tham gia vào lĩnh vực đầu tư xây dựng hạ tầng khu công nghiệp, khu đô thị và kinh doanh bất động sản.

Chiến lược phát triển của Dabaco là đặt mục tiêu thực hiện thành công mô hình sản xuất hiện đại và khép kín, gọi tắt là mô hình 3F bao gồm: phát triển trang trại (Farm) sản xuất giống gia súc, gia cầm và chăn nuôi gia công – Sản xuất thức ăn (Feed) gia súc, gia cầm và thủy sản – Chế biến thực phẩm (Food), sản xuất rau an toàn ứng dụng công nghệ cao. Cùng với việc xây dựng mô hình 3F, Dabaco chú trọng phát triển hệ thống bán lẻ hiện đại theo mô hình siêu thị và cửa hàng thực phẩm sạch.

Trong lĩnh vực chăn nuôi gia súc, gia cầm: Dabaco có hệ thống các trang trại chăn nuôi gia công gà, lợn qui mô lớn, trang thiết bị hiện đại, tự động hóa và thân thiện với môi trường. Sản phẩm gà thịt, lợn thịt đảm bảo các tiêu chuẩn vệ sinh thú y và vệ sinh an toàn thực phẩm, sản phẩm được cung cấp ra thị trường và đáp ứng nguồn nguyên liệu đầu vào cho nhà máy chế biến thực phẩm của Tập đoàn.

Trong lĩnh vực sản xuất thức ăn chăn nuôi: Dabaco hiện có 6 Nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi với tổng công suất 85 tấn/giờ, công nghệ đồng bộ và tự động hóa được nhập từ những nước có nền sản xuất thức ăn chăn nuôi phát triển như Mỹ, Pháp, EU… Trong đó có 3 nhà máy sản xuất thức ăn gia súc, gia cầm, 1 nhà máy sản xuất thức ăn thủy sản, 1 nhà máy sản xuất thức ăn cho lợn con và 1 nhà máy sản xuất thức ăn đậm đặc. Thức ăn chăn nuôi của DABACO được tiêu thụ ở hầu hết các tỉnh, thành trên cả nước. Sản phẩm của DABACO đạt tiêu chuẩn quốc tế ISO 9001-2008, ISO 22000:2005. Phòng thí nghiệm được trang bị đầy đủ các thiết bị hiện đại, đạt tiêu chuẩn quốc gia VILAS 242. Hiện tại, Tập đoàn có 6 thương hiệu thức ăn chăn nuôi bao gồm: Dabaco, Topfeeds, Kinh Bắc, Khangti Vina, Nasaco và Growfeeds.

Trong lĩnh vực sản xuất thực phẩm: với các loại thực phẩm tươi, Dabaco có 1 dây chuyền giết mổ gà được nhập khẩu đồng bộ từ Đan Mạch, công suất 2.000 con/giờ và 1 xưởng giết mổ lợn, cung cấp các sản phẩm thịt gà sạch, thịt lợn sạch cho thị trường. Đối với các loại thực phẩm chế biến, Dabaco có 1 Nhà máy chế biến với các trang thiết bị, công nghệ hiện đại được nhập khẩu từ Châu Âu, sản xuất các sản phẩm như xúc xích, dăm bông, đồ hộp, giò, chả… đảm bảo vệ sinh an toàn thực phẩm.

Trong các hoạt động hỗ trợ: Dabaco có 1 nhà máy sản xuất bao bì nhựa PE, PB tại Bắc Ninh, 1 nhà máy sơ chế nguyên liệu chế biến thức ăn chăn nuôi tại Hòa Bình. Dabaco cũng chú trọng xây dựng và phát triển kênh phân phối các sản phẩm của Tập Đoàn thông qua hệ thống các trung tâm thương mại, siêu thị, nhà hang, cửa hàng tiện ích trên phạm vi cả nước…

Trong lĩnh vực xây dựng và kinh doanh bất động sản: trong những năm qua Dabaco đầu tư lớn vào khu công nghiệp Quế Võ III tại Bắc Ninh với diện tích gần 600 ha, bên cạnh đó Dabaco cũng là chủ đầu tư của nhiều dự án khu đô thị như: khu đô thị Đền Đô, khu đô thị – dịch vụ Quế Võ III, khu đô thị Vạn An, khu đô thị Đình Bảng, Hồ điều hóa Văn Miếu…

Tình hình kinh doanh giai đoạn 2008 – 2013:

  • Doanh thu tăng từ 1.492 tỷ đồng năm 2008 lên mức 4.838 tỷ đồng năm 2013, đạt tốc độ tăng trưởng bình quân 29,1%/năm. Năm 2013 doanh thu giảm 12,7% so với mức 5.539 tỷ đồng của năm 2012, nguyên nhân là do trong năm 2013 Dabaco không có doanh thu từ chuyển nhượng bất động sản trong khi doanh thu thuần từ mảng này năm 2012 đạt hơn 396 tỷ đồng.
  • Lợi nhuận sau thuế tăng từ 54 tỷ đồng năm 2008 lên mức 191 tỷ đồng năm 2013, đạt tốc độ tăng trưởng bình quân 36,3%/năm.
  • Biên lợi nhuận sau thuế tăng từ mức 1,3% năm 2008 lên mức 4% năm 2013. Trong 3 năm hoạt động gần đây thì biên lợi nhuận sau thuế của Dabaco có xu hướng giảm từ mức 5,4% năm 2011 xuống 4,5% năm 2012 và 4% năm 2013, đây cũng là giai đoạn ngành thực phẩm và thức ăn chăn nuôi gặp nhiều khó khăn khi bệnh dịch nhiều, và giá thực phẩm sụt giảm.
  • Tỷ trọng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính thường chiếm từ 90% đến 98% tổng lợi nhuận trước thuế cũng cho thấy tính tập trung trong hoạt động kinh doanh của Dabaco.

Đánh giá tình hình thực hiện kế hoạch 2013 và khả năng thực hiện kế hoạch kinh doanh 2014:

Các chỉ tiêu Đơn vị KH 2013 TH 2013 % HT KH 2014 Tăng trưởng
Doanh thu hợp nhất tỷ đồng 5,270 4,838 91.8% 5,779 19.5%
Lợi nhuận sau thuế tỷ đồng 209 191 91.6% 210 9.6%

Nhìn chung, năm 2013 Dabaco chưa hoàn thành các chỉ tiêu kế hoạch kinh doanh đặt ra: doanh thu năm 2013 đạt 4.838 tỷ đồng, giảm 12,7% so với năm 2012 và hoàn thành 91,8% kế hoạch. Lợi nhuận sau thuế 2013 đạt hơn 191 tỷ đồng, giảm  23,5% so với năm 2012 và hoàn thành 91,6% kế hoạch.

Cơ cấu doanh thu năm 2013 của Dabaco (DBC) theo các mảng hoạt động chính:

Doanh thu thuần 2012 2013 Tỷ trọng LN Gộp Tỷ trọng Biên LN gộp
DT Bán thành phẩm 3,510 3,941 83.8% 854 167.7% 21.7%
DT Bán hàng hóa 862 709 15.1% -353 -69.3% -49.8%
DT Cung cấp dịch vụ 7 54 1.1% 8 1.6% 15.5%
DT Chuyển nhượng BĐS 396 0 0.0% 0 0.0% 0.0%
Tổng cộng 4,774 4,704 100.0% 510 100.0% 10.8%

Doanh thu bán thành phẩm năm 2013: đạt mức 3.941 tỷ đồng, tăng 12,3% so với năm 2012 và chiếm hơn 83,8% doanh thu thuần năm 2013, doanh thu này chủ yếu đến từ hoạt động sản xuất – tiêu thụ con giống, chế biến thực phẩm và sản xuất bao bì. Lợi nhuận gộp từ các hoạt động này năm 2013 đạt 854 tỷ đồng và là nguồn lợi nhuận chủ yếu của DBC trong năm này.

Doanh thu bán hàng hóa năm 2013: đạt mức 709 tỷ đồng, giảm 17,7% so với năm 2012 và chiếm 15,1% doanh thu thuần năm 2013, sự sụt giảm doanh thu từ mảng hoạt động này là một phần nguyên nhân khiến tổng doanh thu thuần 2013 sụt giảm so với 2012. Doanh thu bán hàng hóa chủ yếu đến từ hoạt động chăn nuôi gia công và tiêu thụ sản phẩm lợn thịt, gà thịt, trong năm 2013 với tình hình giá thực phẩm sụt giảm mạnh thì nhiều thời điểm DBC đã phải bán sản phẩm dưới giá thành và phải chịu lỗ lớn. Lợi nhuận từ hoạt động này năm 2013 ghi nhận mức lỗ gộp 353 tỷ đồng và là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận sau thuế năm 2013 giảm 23,5% so với 2012.

Doanh thu cung cấp dịch vụ năm 2013: đạt hơn 54 tỷ đồng, tăng 6,8 lần so với năm 2012 và chiếm tỷ trọng 1,1% doanh thu thuần 2013, lợi nhuận gộp từ hoạt động này đạt mức 8 tỷ đồng, chiếm 1,6% tổng lợi nhuận gộp năm 2013.

Doanh thu chuyển nhượng bất động sản năm 2013: một điểm đáng chú ý là năm 2013 DBC không có doanh thu từ chuyển nhượng bất động sản, trong khi doanh thu từ hoạt động này năm 2012 là 396 tỷ đồng và ghi nhận lợi nhuận gộp 115 tỷ đồng. Việc không có doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản cũng là một trong những nguyên nhân khiến doanh thu và lợi nhuận năm 2013 của DBC sụt giảm so với năm 2012.

Kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2014:

Năm 2014, ban điều hành DBC đã đưa ra kế hoạch chỉ tiêu doanh thu hợp nhất 5.779 tỷ đồng (tăng trưởng 19,5% so với năm 2013), lợi nhuận sau thuế 210 tỷ đồng (tăng trưởng 9,6% so với năm 2013). Các chỉ tiêu kế hoạch này mới chỉ tính tới các hoạt động kinh doanh chính (sản xuất – tiêu thụ con giống, chăn nuôi gia công, sản xuất – chế biến thực phẩm, sản xuất bao bì), và chưa tính tới doanh thu có thể có từ chuyển nhượng bất động sản và cho thuê đất của khu công nghiệp.

Thực tế theo báo cáo kết quả kinh doanh quý 1/2014 thì DBC đã đạt tổng doanh thu hợp nhất là 1.252 tỷ đồng (tăng 6,7% so với quý 1/2013), lợi nhuận sau thuế đạt 31,6 tỷ đồng (tăng 38,3% so với quý 1/2013). Nguyên nhân chính khiến doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý 1/2014 của HPG tăng khá so với cùng kỳ năm 2013 là hiệu quả hoạt động từ các mảng kinh doanh chính của DBC đã được cải thiện, cụ thể: sản lượng tiêu thụ thức ăn chăn nuôi, tiêu thụ gà thịt, lợn thịt và con giống tăng từ 8% – 10% so với cùng kỳ năm 2013, bên cạnh đó giá bán các sản phẩm này (chủ yếu là gà thịt, lợn thịt, trứng gà và thức ăn chăn nuôi) cũng đã tăng từ 15% – 30% so với thời điểm cuối năm 2013.

Bên cạnh hoạt động kinh doanh chính, thì hoạt kinh doanh bất động sản cũng có thể là một trong những yếu tố tạo đột biến về doanh thu và lợi nhuận, cụ thể:

Hiện nay DBC đang có lượng hàng tồn kho bất động sản chờ bán với giá trị hơn 255 tỷ đồng, phần lớn giá trị bất động sản này là của dự án khu đô thị Đền Đô, dự án này DBC đã bán thành công gần 60% và tiếp tục chào bán phần còn lại trong năm 2014. Cùng với đó là Khu công nghiệp Quế Võ III cũng đã hoàn thành một phần hạ tầng và sẵn sàng chào đón các nhà đầu tư vào thuê đất sản xuất kinh doanh, DBC đang đẩy mạnh hoạt động kêu gọi đầu tư thông qua các chính sách ưu đãi mà tỉnh Bắc Ninh đã ban hành.

HNSCapital

Bài nổi bật

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TỪ CỔ PHIẾU AGR VÀ PTL

CỔ PHIẾU PTL Diễn biến và dự báo giá cổ phiếu: Giá cổ phiếu PTL ...

Trả lời

Thư điện tử của bạn sẽ không được hiển thị công khai.